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投资要点

7月产批表现符合预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现210.1万辆（同比-2.6%，环比-4.3%），批发销量实现206.5万辆（同比-3.2%，环比-7.6%）；其中新能源汽车产量76.2万辆（同比+31.2%，环比+3.6%），批发销量实现73.7万辆（同比+30.7%，环比-3.1%）。7月整体产批表现符合预期，呈现正常季度波动走势。展望2023年8月：汽车消费淡季以及高温影响下我们预计8月行业产量为198万辆，环比-6.0%；批发为204万辆，环比-1.3%。

7月新能源汽车批发渗透率35.7%，环比+1.7pct，多款重磅新能源新车拉动下新能源渗透率提升明显。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为52.0%/28.9%/5.8%，环比分别+0.5/-5.3/+1.6pct。细分来看，7月PHEV车型批发销量24.2万辆，同环比分别+80.0%/+3.8%；BEV车型批发销量49.6万辆，同环比分别+15.3%/-6.1%。

出口方面整体表现较佳，环比+4%。7月乘用车出口（含整车与CKD）31.0万辆，创历史新高，同环比分别+63.0%/+4.0%，其中新能源车出口8.8万辆，环比+26%，主要原因为特斯拉7月出口3.3万辆，环比+68.8%，同时上汽/比亚迪/长安等车企7月出口环比均正增长。

车企层面：目前已披露产销快讯的车企中，7月企业端库存呈加库趋势。批发口径来看7月环比增速表现最佳的车企为蔚来汽车，环比增速达+91%，主要原因为新车ES6上量提振销量，单月交付破1万辆，新势力车企普遍表现较佳，比亚迪/埃安/理想/蔚来/本月交付均创历史新高。

投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海逻辑的权重，Q2至今的行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车/蔚来汽车+比亚迪+长安汽车等）。零部件优选智能化核心产业链：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+冗余执行（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。电动化零部件核心看大客户绑定：T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。

风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

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